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            無錫山禾集團有限公司

            三大上市連鎖藥店直接較量將不可避免

              截至427日晚,三大上市連鎖老百姓、一心堂和益豐都公布了第一季度報告。經歷了2016年政策與市場環境的巨大變化,朝著各自目標前進的三家連鎖在新一年首季交上了一份怎樣的成績單”? 

              并購、做大規模、上市,各地有實力的區域連鎖藥店基本都是按照這個套路在走,因此,把三大上市連鎖作為參照對象再合適不過。對于其他連鎖來說,最關心的無非是他們在2017年第一季度又開了多少店、盈利情況如何、有什么新的規劃,等等。 

              對于三家上市連鎖而言,拿去年第一季度以及全年的數據來對比,其中的變化能看得更加清晰。下面,一起來看看三家上市連鎖最新的變化情況。 

              收購有所減緩,逐步轉為以自建門店為主 

              20161231日為止,一心堂、老百姓、益豐門店總數分別為4085家、1838家和1535家,2017年第一季度報表顯示,一心堂、老百姓和益豐的門店數繼續保持大幅度增長的勢頭。截至2017331日,一心堂門店總數為4259家,老百姓為1870家,益豐為1595家,一心堂凈增174(以新開店為主,收購為輔),老百姓凈增32(其中新開54家,關閉22),益豐凈增60(其中新開59家,收購3家,加盟店7家,關閉9)。

                 

                  從三家連鎖門店增量來源看,均以新開門店為主,對比去年一季度,變化比較明顯。2016年一季度,一心堂門店凈增211家,超8成由并購貢獻,先后完成了對四川省蜀康醫藥、山西長城等的收購工作;老百姓新增門店116家,其中新建自營門店72家,新增并購門店54家,關閉門店10;益豐新增門店52家,老百姓和益豐均是自建加并購齊頭并進。 

              可以看到,今年一季度三家連鎖的收購力度都有所減緩,新增門店大多以新開為主。這是有跡可循的,去年初,老百姓和益豐仍處于上市后并購的上升期,說瘋狂并不為過,而一心堂彼時還主張核心區域的高密度布點,更不能被后來者搶了風頭。而從今年來看,一心堂明確表明自主開店優于收購,老百姓和益豐并購步伐也在放緩,三者都面臨著并購后的整合難題。 

              

                   這從三家連鎖的年報也可以看出端倪。2016年一心堂門店數凈增589家,其中,八起并購累計增加468家,占了大部分。去年開始一心堂對戰略布局進行了調整,一方面迅速了結了更廣市場范圍的很多并購意圖,另一方面,在核心目標區域快速集結資源,突破重點市場。 

              老百姓去年凈增門店488家,其中新建自營門店193家,并購門店295家,以自建與并購模式雙輪驅動的發展戰略,堅持并購模式多樣化,不同區域不同策略的并購思路。此外,新增健康藥房加盟業務,在空白區域以加盟方式進行版圖擴張。 

              益豐全年凈增門店470家,其中新開門店310(含新增加盟店23),收購門店193家,關閉33家,將繼續以中南、華東市場為中心,逐步向中部和東部其他區域延伸,采取自建+收購并重的擴張模式,加快門店網絡擴張。 

              可見,一心堂與老百姓均以并購為主,而益豐以自建為主。值得一提的是,益豐所在的中南和華東地區也是老百姓的重要經營區域,2016年末老百姓在這些區域共有1400多家門店在運作,和益豐不相上下,目前兩家企業還未進入直接競爭的態勢,她們也因此會更加謹慎,主要還是各自進行區域擴張。 

              顯然,在近兩三年的資本掠奪過后,三大連鎖擴張并購的步伐已經變得理性,也更加注重效益。

             
                  整合效應初顯,盈利持續進入穩定期 

              2017年第一季度報告公告顯示,報告期內一心堂營收達18.14億元,同比增長22.66%,凈利潤為0.97億元,同比下降7.99%;老百姓營收達17.28億元,同比增長30.08%,凈利潤為1.13億元,同比增長43.33%;益豐營收為10.78億元,同比增長29.36%,凈利潤為6935.38萬元,同比增長32.67%。其中,一心堂一季度同比下降7.99%的凈利潤引人關注。 

              根據一心堂公告解釋,這是由于2016年度會計估計變更對20161季度財務數據造成影響所致。據了解,2016年一季度凈利潤1.05億元,但剔除會計政策影響的2360萬元,同口徑實際為0.82億元。因而,2017年一季度0.97億元的凈利潤,同比上年實際增長18.46%,這從一定程度上說明一心堂規模擴張后的整合效應逐漸顯現,業績增長逐步恢復。 

              對比2016年一季度的數據,一心堂營收14.78億元,同比增長23.23%,凈利潤1.05億元,同比增長16.76%;老百姓總營收約13.29億元,同比增長26.86%,凈利潤約7907萬元,同比增長20.49%;益豐營業收入達到8.34億元,同比大增30.34%,凈利潤達到5228萬元,比上年度同期增長27.11%。 

              從營收及凈利潤的增幅來看,老百姓數據上表現得更為明顯,增長速度較快,一心堂次之,益豐則很謹慎。 

              不得不提的是,目前除云南外,一心堂在廣西、貴州、四川、海南等區域已經實現盈利。一心堂方面表示,其前期在云南省外市場的超常規突破壓力較大,強攻市場自然造成利潤的損失,如今已過了艱難時期,一心堂的發展將進入良性健康的軌道,重慶和山西公司今年有機會實現盈利。 

              可見,一心堂在云南省外的拓展規模已經初步見效,效益開始逐步釋放。據悉,2017年一心堂又將開始大規模并購和自主開店。由于并購店前期幾乎不帶來利潤,現在一心堂更看重自開店的發展,其今年利潤的壓力跟去年相比有大幅下降,所以敢于提倡建設更多的自主門店,實現企業可持續發展的能力。 

              這點老百姓和益豐也看得明白。在分析增長原因上,老百姓報告指出,營業收入增長主要原因是老店同比增長及新開、收購等新增門店的貢獻,凈利潤增長則主要得益于收入及毛利率同步增長且費用得到有效控制。從毛利率來說,益豐2016年四個季度的毛利率分別為39.51%、38.92%、40.17%39.83%,2017年一季度為39.69%,基本保持了平穩。這表明隨著經營規模的擴大,益豐的經營管理水平和能力仍然跟得上,這恰恰是益豐的優勢。從這個角度來看,益豐的經營管理及后端的物流配送及效率可以跟上門店拓展的腳步。 
               

                   業務各有側重點,致力打造核心競爭力 

              雖然三大上市連鎖在并購上你追我趕,繼續保持門店規模增長的勢頭,不過業務拓展方面,各有側重點,并且正努力打造出自己的特色和核心競爭力。 

              從老百姓2017年的第一季報可以看出,其銷售增長除了門店網絡的擴展外,還有老店的銷售增長。老百姓早期開辦的門店面積較大,許多都在800平方米以上,而且這些店都占據了較好的位置,在平價時代形成了較穩定的客流和一定的品牌影響力。通過各種方式挖潛,老門店在近年來的營收增長可觀,這也是老百姓在選擇加盟店上更看重老門店的原因。 

              老百姓: 

              在門店的類型上,老百姓不再按經營面積大小劃分,而是根據商圈的特點,把門店分為醫院店、商業店和中醫特色店等類型,在各類店型中挖掘銷售增長點以求突破,形成技術標準,進而帶動公司門店增長。在商品的品類上,以高端、專業、安全的病種管理為導向,著力打造慢病重癥高貨值特藥、臨床用藥限制處方外流商品、落標或棄標院外關聯產品和院外臨床獨家中成藥、特色品種的商品體系。 

              一心堂: 

              在一心堂2016年第一季報中,強調要優化母嬰、眼鏡、藥妝、個人護理、健康管理等業務的多元化發展方針,而在2017年第一季報中,則強調要進一步優化以上業務。為了達成這個目標,一心堂大力推進網上商城的建設,以完成核心區域線上線下一體化的布局。在一心堂的大本營云南,一心堂利用互聯網工具推出新鮮超市,而在去年其全資子公司——云南鴻翔中藥科技有限公司購買美國瑞富進出口貿易有限公司80%股權之舉,更是實施網上的跨境貿易業務的戰略舉措。 

              益豐: 

              益豐專業化的努力方向是由現在員工和顧客多對多的服務轉變成線上智能服務和員工一對一服務,為此,益豐一直致力打造“020健康云服務平臺,整個建設項目主要包括CRW信息系統、益健康”APP、員工通”APP、總臺支撐系統以及數據中心建設,以滿足會員的在線健康咨詢、輕問診、慢病管理、病友交流等方面的需求。同時,通過對會員交易全過程的相關數據分析建立大數據體系,對會員進行精準服務,指導其從用藥、養生、生活習慣等多方面進行健康管理,提高會員的在線體驗。 

              交集逐漸增多,直接較量將不可避免 

              對于三大連鎖發布的季度或年報,業內同行最關注的數據有三個:銷售額、利潤和門店,而門店數的變化,直接影響到銷售額與利潤,例如老百姓的第一季度報告就明確指出營業收入和利潤同比增長超過30%主要動力之一是來自于公司門店網絡擴展。 

              不難想象,在今年剩下的時間乃至明年,三大上市連鎖仍會保持擴張的勢頭,為此,三大上市連鎖都采用了非公開發行股票的方式提高收購能力。雖然去年9月老百姓第二屆董事會第二十八次會議審議通過的《關于公司符合非公開發行股票條件的議案》等相關議案在今年3月曾被老百姓申請中止,但老百姓在2017第一季報中披露,于418日已向中國證監會提交了《關于恢復公司非公開發行 A 股股票申請文件的申請》等文件。 

              增資是意料之事,值得關注的是收購的區域和連鎖目標。2016年,老百姓分別在3月、4月、5月收購了湖北仁心、武漢南方、揚州百姓緣,收購的重心在湖北和江蘇;益豐在1月收購荊州的廣生堂、2月收購韶關鄉親、11月收購江蘇南通的至臣。2017年,益豐在1月收購湖南婁底的永霽堂和湖北利川的同安,4月收購湖北孝感的盛大,收購的重心也包括湖北和江蘇。 

              這兩家上市連鎖的并購區域主要集中在華中與華東,與銷售貢獻有關。例如:老百姓的第一季報顯示,其銷售貢獻大小排在前兩位的區域是華中、華東,分別為699,557,606元和405,579,422元。從收購的連鎖來看,下一階段二三線市()的連鎖是主要收購對象。 

              59日,益豐發布公告,擬以“6600萬元+實際凈資產——轉入新公司固定資產的評估價值的購買價格收購重組后、位于廣州增城的廣州康信大藥房連鎖有限公司,繼在大參林的大本營廣東收購韶關鄉親大藥房后,再下一城。這說明,在資本的助力下,發生在大型連鎖勢力范圍內的較量將會越來越多。(宋馬育 陳愛軍) 



              

              
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